海通期货服务实体经济典型案例(芜湖新兴铸管)

海通期货服务实体经济典型案例(芜湖新兴铸管)

日期:2015-02-06   点击次数:   来源:

目  录
一、驻厂调研的背景----------------------------------------------------- 3
二、调研对象--------------------------------------------------------------- 3
三、调研目的--------------------------------------------------------------- 4
四、调研成果--------------------------------------------------------------- 4
1、新兴铸管的生产情况
1.1 生产线实地调研
2、新兴铸管的销售、库存情况
2.1 企业销售模式
2.2企业的销售定价模式
2.3 企业的库存情况
3、新兴铸管的原材料采购、库存情况
3.1 铁矿石的采购、库存情况
3.2 焦炭的采购和库存情况
五、新兴铸管套期保值培训情况------------------------------------------6
1、套保培训情况
2、服务方案
六、新兴铸管参与套保的优势和不足之处-------------------------------10
七、改进建议-----------------------------------------------------------------11
八、结束语--------------------------------------------------------------------12
 
一、驻厂调研的背景
2014年5月9日,国务院印发《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(以下简称新“国九条”)。新“国九条”的颁布,为期货市场发展做好了顶层设计,明确了期货市场服务实体经济的方针。在此背景下,期货公司需要进一步了解实体企业的实际需求,做到针对性的解决问题。上交所委托我司针对重点产业客户做深入的驻厂调研,服务好产业客户,把期货市场和产业企业结合起来,促进期货市场和实体企业的发展。
 
二、调研对象
芜湖新兴铸管有限公司(以下简称新兴铸管),前身为1958年建厂的芜湖钢铁厂,曾经是冶金部56家地方骨干企业之一。公司创立于2003年4月17日,于2003年4月27日正式挂牌,由新兴铸管集团有限公司和新兴铸管股份有限公司共同出资设立,注册资本5亿元人民币,其中,新兴铸管集团公司占注册资本总额比例的40%,新兴铸管股份有限公司占注册资本总额比例的60%。
新兴铸管现为新兴铸管股份有限公司(证券代码000778)所属全资子公司,隶属于国务院国资委所监管的大型央企——新兴际华集团有限公司,现有正式员工约5000人。
新兴铸管主要经营离心球墨铸铁管、钢铁冶炼及压延加工、螺纹钢、铸造制品等。新兴铸管生产的螺纹钢为上海期货交易所指定的交割产品,交割品牌为“新兴”,牌号为HRB400,HRB335。
三、调研目的
本次调研本着服务产业客户的宗旨,旨在调研新兴铸管具体的生产经营情况,做出针对性的套保方案,让企业学会利用期货市场规避现货市场价格波动风险。
自国家战略转型对高能耗、高污染、过剩产能行业进行产业调整后,新兴铸管螺纹钢产品价格面临持续下跌的风险,同时铁矿石原料被国外三大矿山垄断,采购成本上行压力大,成为企业的主要经营风险,亟需参与期货市场,转移现货市场风险,锁定生产成本和销售利润,为企业稳定发展做好保障。
 
四、调研成果
1、新兴铸管的生产情况
新兴铸管年生产能力在400万吨以上,其中约80万吨为铸管,320万左右为炼钢。公司现有高炉四座,其中大高炉两座,单个炉为1280方;小高炉两座,单个炉为580方。企业拥有螺纹生产线一条,月生产螺纹钢10万吨,年生产能力120万吨。
图1:
80万吨/年铸管
1280m³高炉两座
                   新兴铸管年        320万吨/年炼钢
               生产能力400万吨
580m³高炉两座                     120万吨/年    200万吨/年
                                           螺纹钢      其他钢材
2、新兴铸管螺纹钢的销售、库存情况
2.1 企业销售模式
新兴铸管螺纹钢月产量为10万吨左右,主要销售模式为经销商代理模式,在上海、江苏、安徽、浙江华东四省市区每个区域各确立两家一级代理商。在安徽省采取客户自提模式,其他省市区1万吨以下也可采取自提模式。近几年,围绕国家针对钢铁行业进行调整的部署安排,公司优选出销售商,主要面向分布在华东四省市的需求用户,不断调整产品机构、优化销售模式,取得了良好的销售业绩,在华东地区的认可度较高。
2.2 企业的定价模式
新兴铸管与代理商签订代理合同后,采用先发货后定价的模式,价格由市场加权平均价确定,每月定一次。该销售定价模式在螺纹钢价格不断下调的情况下,对企业的销售利润损失巨大,因此企业急需针对销售量进行卖出套保操作,锁定销售利润。
2.3 企业的库存情况
由于企业的生产量、销售和定价模式,企业的螺纹钢库存量不大,库存为2000吨左右,主要用于周转。针对企业库存不大的情况,可以做一个全额的卖出套保。
3、新兴铸管的原材料采购、库存情况
3.1 铁矿石的采购和库存
企业铁矿石的采购渠道为国内和国外,国内采购一般为港口采购,主要在舟山、北仑、太仓、江阴、南通等地,国外以澳大利亚为主
铁矿石采购每天询价,企业每天消耗铁矿石约2.1-2.2万吨,平均库存为20天左右,即库存45万吨左右。在货源紧张、铁矿石价格变动大、节假日、季风影响等情况下会增加10天左右库存。年采购铁矿石总量在750万吨左右。
     决定库存量大小的因素主要为采购周期和需求量。从询价、定合同、货到港这一过程,最快需要一周,如果遇到季风因素可能导致运输时间加长。运输方式为船运,运量大且价格低廉,铁矿石采购后,一般就近选择码头、港口存放用于备库。
  图2:

新兴铸管铁矿石采购、消耗、库存信息
铁矿石消耗 日均 2.1-2.2万吨
月均 60-65万吨
年均 720-780万吨
铁矿石库存 库存使用天数 20-30天
库存吨数 45-65万吨
铁矿石采购周期 6-10天/次,根据天气、紧急度、价格波动
采购地点 国内 舟山、北仑、太仓、江阴、南通等港口
国外 澳大利亚、印度
3.2 焦炭的采购和库存情况
企业生产所需焦炭全部由自有焦化厂生产,采购焦煤用于炼焦炭。库存很少,按需求来生产焦炭。
 
五、新兴铸管套期保值培训情况
1、套保培训方案
根据调研的情况,8月6日,海通期货面向企业期货领导小组的领导和成员,采购部门、销售部门、财务部门等部门领导和重点人员进行了深入细致的套期保值培训。培训针对钢矿套保、套利、交割三方面进行了深入的研究和探讨,在讨论和答疑环节,企业就合作套保、仓单服务等风险管理子公司的操作业务提出了问题与合作意向。
7月9日、7月26日、8月2日,海通期货针对本次驻厂调研情况召开座谈会,重点围绕企业生产经营状况、铁矿石采购和库存情况、期货领导小组内部协作分工、套保草案结合企业实际情况的优化措施、企业财务会计制度在期货和现货综合核算等内容,与企业期货领导小组成员展开了热烈的讨论,取得了良好的效果。
2、服务方案
根据新兴铸管的经营状况,在进行了为期一个月的驻厂调研后,针对企业在生产、采购、销售、库存等环节中出现的一系列风险敞口,海通期货提出了如下解决方案:
2.1 针对铁矿石高库存的风险及解决方案
企业常年维持20天左右用量的铁矿石库存(45万吨左右)。在今年GDP速度放缓、国际四大矿业产量不断释放,抢占市场占有率,国民经济结构调整的大背景下,铁矿石价格不断下行,铁矿石指数较年初下跌30%。预计今年铁矿石价格维持低位,继续下行的概率较大,因此海通期货制定了卖出套保方案,建立空头头寸,为铁矿石库存保值。
针对企业情况,以企业5天的铁矿石消耗量做卖出头寸,即卖出铁矿石合约1100手,根据主力合约的变化情况,7月8日—7月28日卖出铁矿石1409合约,均价在710.6,卖出头寸持有1100手,持有铁矿石空头头寸1100手,7月28号平仓了结;7月28日-8月7日,操作1501合约选择均价价位在679.4,建立空头头寸1100手,共持有1501铁矿石空头头寸1100手。
图3:

合约
 
日期
1409铁矿石
收盘价
1501铁矿石
收盘价
5天收盘平均价1409 5天收盘平均价1501 头寸 盈亏
2014-07-08 720 711 710.6   1409空头仓位1100手  
2014-07-09 702 693
2014-07-10 705 701
2014-07-11 712 706
2014-07-14 714 709
2014-07-15 716 712 702.6   持仓 浮动赢利88万元
2014-07-16 717 711
2014-07-17 710 702
2014-07-18 684 678
2014-07-21 686 676
2014-07-22 686 672 683   平仓了结持仓为0 获利193.6万元
2014-07-23 683 671
2014-07-24 674 663
2014-07-25 679 669
2014-07-28 693 681
2014-07-29 695 684   679.4 1501空头仓位1100手  
2014-07-30 690 676
2014-07-31 691 680
2014-08-01 686 672
2014-08-04 694 685
2014-08-05 692 684   680.3 持仓 浮动亏损9.9万元
2014-08-06 690 679
2014-08-07 687 678
从图3中可以看出,对铁矿石卖出头寸,以对冲库存的风险,在23个交易日中实现赢利193.6万元(不含手续费),浮动亏损9.9万元,达到了保值的效果。
2.2 铁矿石采购的风险和解决方案
在铁矿石价格不断下行的背景下,铁矿石采购同样适用于铁矿石库存的卖出套保方法,因为铁矿石的采购周期在6-10天左右,在铁矿石价格弱势运行的情况下,船在途中的套保方案也很有必要。
2.3 螺纹钢销售定价模式的风险和解决方案
新兴铸管的螺纹钢销售定价是以市场月平均价格来确定的,因而螺纹钢价格下跌对企业的销售利润有很大的侵蚀,虽然良好的销售模式转移了部分风险,但依然存在风险敞口,不利于企业的连续稳定生产经营。
针对企业的产量、销售定价模式和资金调度情况,海通期货建议以企业10天的螺纹钢生产量进行卖出套期保值操作,即以7月8日-7月14日的平均价3119.6元/吨,卖出螺纹钢1501合约3000手,持有螺纹空头头寸3000手。
图4:

合约
 
日期
1501螺纹钢收盘价 5天收盘平均价1501 头寸 盈亏
2014-07-08 3116 3119.6 1501空头
持仓3000手
 
2014-07-09 3095
2014-07-10 3113
2014-07-11 3128
2014-07-14 3146
2014-07-15 3145 3098.2 持仓 浮动赢利64.2万元
2014-07-16 3132
2014-07-17 3121
2014-07-18 3051
2014-07-21 3042
2014-07-22 3045 3047.8 持仓 浮动赢利215.4万元
2014-07-23 3036
2014-07-24 3034
2014-07-25 3048
2014-07-28 3076
2014-07-29 3105 3083.8 建议
全部平仓
浮动赢利107.4万元
2014-07-30 3072
2014-07-31 3069
2014-08-01 3067
2014-08-04 3106
2014-08-05 3102 3102 持仓 浮动赢利52.8万元
2014-08-06

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